助力經濟“下半場” 積極財政政策空間有多大

作者: | 來源:本網 | 時間:2021-07-13 點擊數(shù):- 分享到:

    今年以來,積極的財政政策保持基本穩(wěn)定,不急轉彎。財政收入實現(xiàn)恢復性增長,支出結構持續(xù)優(yōu)化,減稅降費精準發(fā)力,地方債發(fā)行穩(wěn)步推進。

展望下半年,積極財政政策仍預留空間。財政支出進度和地方債發(fā)行節(jié)奏有望加快,從而對基建等投資起到一定支撐作用。預計財政收入增速將逐步放緩,財政收支總體上仍處于緊平衡狀態(tài)。

    全年收入增幅前高后低

    經濟穩(wěn)步復蘇,帶動了今年財政收入快速增長。

    財政部數(shù)據顯示,今年前5月全國一般公共預算收入接近10萬億元,完成了全年預算目標的近一半,速度為近年同期新高。

    盡管財政收入呈現(xiàn)恢復性增長,但下半年高增速恐難維持。財政部部長劉昆今年6月初在作關于2020年中央決算的報告時說,隨著提高企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例等新增減稅政策效應逐步釋放,同時受去年下半年同期基數(shù)相對較高影響,預計全年收入增幅呈現(xiàn)前高后低走勢,財政收支總體上仍處于緊平衡狀態(tài)。

    業(yè)內認為這符合預期。從今年前5月的收入數(shù)據來看,如果不考慮去年疫情導致收入下滑的低基數(shù)影響,與2019年同期財政收入相比的增速為個位數(shù)。同時,前5月收入同比增速較前4個月出現(xiàn)下滑,收入增速開始從高點回落。

    華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜分析指出,下半年收入增速將向全年預算目標收斂,意味著年內財政“糧倉”最殷實的時點已過。

按照今年的預算報告,2021年全年一般公共預算收入預計為197650億元,同比增長8.1%。“雖然下半年存在基數(shù)走高的拖累因素,但由于年初設定的收入目標本身就較為謹慎,全年經濟基本面亦對財政收入形成有力支持,故未來收入部分完成目標問題不大,且存在較大超收概率。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師吳棋瀅認為。

    作為影響財政收入的主要因素之一,今年減稅降費主要是進一步優(yōu)化和落實相關政策,幫助市場主體恢復元氣、增強活力,并首次未對減稅降費設置規(guī)模目標。

    “下一步減稅降費的重點在于質量而非規(guī)模,應更加注重制度性減稅降費,因此單純規(guī)模上的減稅降費空間不大,而應是有減有增、合理征稅、科學分配。”中國財政預算績效專委會副主任委員張依群對上海證券報記者表示。

    財政支出速度料將加快

    不同于財政收入的增長,今年以來的財政支出增速明顯較低。

    數(shù)據顯示,今年前5個月的財政支出為93553億元,同比增長3.6%,僅完成預算進度的37.4%,低于近年來同期水平。

    對此,中國人民大學副校長劉元春表示,在今年三季度和四季度,特別是三季度,財政支出節(jié)奏要加快。

    根據安排,2021年一般公共預算支出超過25萬億元,這意味著年內還有近16萬億元的支出空間。

    近年來,財政投入向民生領域傾斜趨勢明顯。從數(shù)據來看,今年上半年社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育等民生投入增長幅度也快于基建等投入。

    此外,今年財政資金直達機制實現(xiàn)常態(tài)化,資金規(guī)模從1.7萬億元大幅上調到2.8萬億元,這也使得財政對民生的支持力度進一步加強。

   “下半年財政支出進度會進一步加快。”張依群表示,支出重點將是鐵路、公路、水利等重大基礎設施項目建設,衛(wèi)生醫(yī)療、社會保障和社區(qū)公共服務,重大技術攻關和研發(fā)項目等,對進一步鞏固疫情防控成果、保障基本民生、提升經濟發(fā)展質量都具有重要而深遠意義。

    盡管業(yè)內普遍認同下半年財政支出會提速,在張瑜看來,無論是從全年增速還是下半年的邊際提升幅度看,今年財政后傾的空間可能都不及去年。

專家表示,由于新增財政赤字、動用歷年結轉結余資金等一次性措施增加的收入大幅減少,今年實際可用的財力總量增幅較低。加上鄉(xiāng)村振興、教育科技、應急救災、基層“三保”等都屬于剛性支出,財政收支矛盾仍然突出,財政運行處于緊平衡的狀態(tài),仍須重視提質增效、更可持續(xù)。

    地方債發(fā)行節(jié)奏或更加平滑

    今年地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯放緩,其中新增地方債直到3月底才“開閘”。截至6月中旬,全國地方累計發(fā)行新增地方政府債券僅占已下達限額的三成。

    按照今年全年地方政府債券4.47萬億元限額估算,下半年還有3萬億元左右的新增地方政府債券待發(fā)。

    吳棋瀅預計,三季度各月新增專項債的發(fā)行規(guī)模約在5000億至8000億元,將對債券市場形成一定影響,也將對三季度的基建投資形成一定支撐。四季度各月仍有一定概率補充發(fā)行,但規(guī)模預計將小于1000億元。而新增一般債剩余額度較少,未來各月的發(fā)行規(guī)模都不會太大,影響較小。

    “當前市場對全年發(fā)行規(guī)模是否會縮減存在分歧。”中信證券首席經濟學家諸建芳分析稱,今年專項債后續(xù)的發(fā)行節(jié)奏可能會盡量平滑,預計四季度將有一定規(guī)模的專項債發(fā)行。

    公開信息顯示,上半年地方新增債主要用于基建領域,粗略口徑下的基建相關專項債占比超六成。

   “考慮到去年一批落地項目還將持續(xù)體現(xiàn)在數(shù)據上,今年下半年的基建投資應當會比去年的增速略有增加,體現(xiàn)出積極財政對實體經濟的拉動作用。”北京明樹數(shù)據科技有限公司高級研究員楊曉懌對上海證券報記者表示。

    楊曉懌進一步表示,由于去年末以來對隱性債務、非標融資的一系列限制,在政府投資發(fā)力的同時,地方城投的投資規(guī)模有所縮減,這就使得下半年基建投資的增速雖然會有一定成績,但并不會出現(xiàn)大幅躍升。主要發(fā)力板塊將體現(xiàn)在“兩新一重”、交通物流、生態(tài)環(huán)保、公共服務等領域。

    諸建芳認為,鄉(xiāng)村振興和老舊小區(qū)改造是市場關注的熱點,總體來看鄉(xiāng)村振興項目推進較快,老舊小區(qū)推進較為緩慢。今年要求的改造小區(qū)規(guī)模增長約為36%,預計后續(xù)也將加快推進速度。


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